若有所思：3月13日，国家发展改革委、中宣部、财政部、商务部等23个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，从市场供给、消费升级、消费网络、消费生态、消费能力、消费环境等六方面促进消费扩容提质，其中提出，稳定和增加居民财产性收入。相关专家认为，财产性收入的增长有助于稳定居民收入预期，让居民敢于增加即期消费，对助力形成强大国内市场，提高消费对经济增长的贡献具有积极作用。

　　多方入手提高财产性收入

　　我国居民收入主要由工薪收入、转移性收入、经营收入及财产性收入等4部分构成。财产性收入一般指家庭拥有的动产、不动产所获收入，包括出让财产使用权所获得的利息、租金、专利收入以及财产营运所获得的红利收入等，最常见的是资本市场财产性收入，主要包括居民投资各类金融产品，以及购买债券、股票等获得的收益。

　　随着我国城乡居民收入稳步增长，民众对财产性收入的需求与日俱增。2018年，城镇居民人均财产净收入占比达到10.3%，炒股、购买债券已经成为很多居民理财的重要选项。资本市场在金融运行中具有“牵一发而动全身”的作用，向上看，资本市场是货币政策、财政政策等宏观经济政策最直接的“晴雨表”;向下看，资本市场是企业冷暖和财富管理收益优劣的最敏感“温度计”。

　　当前，我国资本市场在一系列基础制度改革引领下逐步走向成熟。从科创板和注册制试点落地，到新证券法正式施行，再到双向开放稳步推进、监管协同性逐步增强，资本市场基础性、深层次的改变逐步显现。但是要在新形势下继续稳定资本市场财产性收入预期，还有很多事要做。

　　在市场资金来源方面，要引导更多保险资金、养老资金、企业年金等长线资金进入资本市场。要在改善市场投资者结构之余，出台更多稳定市场投融资节奏的政策，减少过度人为干预，让权益类资产配置成为居民家庭财富管理的新时尚。

　　在投资者体验方面，要真正落实新证券法中涉及的证券纠纷调解、代表人诉讼等相关内容，努力打造多层次的投资者赔偿体系，让广大城乡居民有信心参与股市、债市投资，并享受到收益。

　　在提升市场投资效应方面，必须加快提高上市公司质量，鼓励上市公司积极分红，出重拳打击虚假内幕交易和欺诈发行，让人们对手里的股票、债券收益有期望、有信心。

　　在提高市场财富管理效应方面，还要继续丰富和规范居民投资理财产品，适度扩大国债、地方政府债券面向个人投资者的发行额度，让投资者有更多增收选项，让市场的投资工具更加丰富。

　　所思一：稳定资本市场财产性收入预期，有利于稳住人们的“钱袋子”、驱动消费升级，有利于顺应近年来高速增长的居民理财需求、丰富和规范居民投资理财产品，有利于为实体经济营造一个资源配置效率更高、在全球金融格局话语权更大的新舞台。随着未来市场建设不断完善、机构能力不断提升、投资者更加理性，人们的“钱袋子”配置将更加合理，一个更加稳健的资本市场将在居民的“钱袋子”中扮演更为重要的角色。

　　健全完善资本市场

　　《意见》中对稳定和增加居民财产性收入进一步提出，丰富和规范居民投资理财产品，适度扩大国债、地方政府债券面向个人投资者的发行额度。稳定资本市场财产性收入预期，完善分红激励制度，坚决查处严重损害中小投资者分红派息权益的行为。

　　稳定和增加居民财产性收入，前提是有一个法治健全、制度完善的资本市场。3月1日开始实施的新证券法为资本市场深化改革奠定了良好的法治基础。但建设一个真正长期稳定繁荣的资本市场，切实提高居民财产性收入，不能单单指望政策搭台。上市公司或拟上市公司诚信经营，中介机构当好市场“看门人”，投资者自身专业素养提升缺一不可。

　　中国现代资本市场不过三十余年历史，绝大部分公司为改革开放之后兴起的新公司，鲜有百年老店。资本市场繁荣稳定的前提是上市公司质量高，不但能赚钱，还必须诚实经营，让投资者能放心投资，不必心惊胆战担心经营风险。

　　证券公司、会计师事务所、律所等中介机构被定位为市场“看门人”，其于健康的资本市场而言不可或缺。因为不是每位投资者都能亲力亲为去公司调研，也不可能去亲自核验财务报告的真实完整，多数情况只能依靠“看门人”勤勉尽责。

　　作为投资者，则应始终对市场保持一份理智和敬畏。诚然，新证券法中为投资者保护提供了诸多便利条件，但投资决策的盈亏风险最终要由投资者自担。坚持价值投资理念，努力提升专业素养，对市场、行业、政策等保持密切关注并灵活决策，永远将控制风险摆在第一，才是长久生存之道。

　　这次新冠肺炎疫情，使得全球市场风雨飘摇，短期风雨在所难免，长期稳定繁荣的资本市场来日可期，但需要监管者、上市公司、中介机构、投资者共同努力维护。唯如此，投资者最终才能获得“稳定和增加的财产性收入”。

　　所思二：据了解，目前A股市场投资者开户数超过1.6亿人次，占我国14亿总人口的11.43%，按一个开户人数影响3个人(即一家人)的消费来计算，1.6亿开户数将影响4.8亿人的消费，这个数据占我国人口比例的34.28%，也即三分之一强。如果能够增加A股市场这些投资者的收入，对于我国总体上“稳定和增加居民财产性收入”有着举足轻重的作用。因此，构建一个更加稳健的资本市场对于增加居民收入、促进经济发展意义重大。

　　转变A股市场定位

　　当然，从目前的现实来看，A股市场还不能称为是一个稳健的资本市场，更不是一个能够增加居民收入的市场。虽然最近几年，A股市场在融资方面取得了突飞猛进的成就，让A股市场的上市公司数量超过了3800家，为推动实体经济的发展作出了较大的贡献，但现在的A股市场显然还不是一个适合散户投资的场合，相反，它是一个让投资者财富缩水的地方。A股市场成了投资者的伤心地，“七二一”定律就很好的证明，不少投资者的账户成了“僵尸账户”也证明了这一点。

　　如何把A股市场打造成一个更加稳健的资本市场呢?知名财经评论员皮海洲指出，首先是A股市场的定位问题，定位问题决定了A股市场的发展方向。目前的A股市场是为融资服务的，融资是A股市场最主要的功能，是位居其他功能之上的。因此，A股以融资为中心，其他的功能都需要为融资功能让路，这其中就包括股市的投资功能。作为资本市场来说，为融资服务是很正常的，但A股市场由于制度不完善的原因，为融资服务变成了为圈钱服务。以IPO为例，由于IPO公司股权结构不合理，结果一家企业上市，公司本身融资的额度其实并不大，但公司股东尤其是大股东减持套现的金额却远远高于公司的融资金额。IPO制度变成了大股东圈钱的制度，股市也成为大股东的提款机，而二级市场的投资者就成了买单人，这样的制度有必要予以修正。

　　A股是一个适宜融资的场合，还不是投资的场合，也正是基于这个原因，国内所有的企业都想到A股上市，毕竟A股是融资者的天堂。因此，要让A股市场成为一个更加稳健的资本市场，成为居民财产性收入的来源，A股市场就有必要改变目前的定位，增加现金分红比例，让投资功能与融资功能并重。

　　数据显示，2019年，A股市场共有2608家公司进行现金分红，占全部上市公司数量的75%。而从2017年开始，连续三年，上市公司合计分红金额分别为9755.15亿元、1.15万亿元和1.22万亿元，分别同比增长17.86%、17.81%和6.49%。与此同时，已实施的新证券法也增加了上市公司现金分红制度：一方面规定了上市公司应当在章程中明确分配现金股利的具体安排和决策程序，依法保障股东的资产收益权;另一方面明确上市公司当年的税后利润，在弥补亏损及提取法定公积金后有盈余的，应当按照公司章程的规定分配现金股利。

　　从法律层面强化上市公司分红制度，进一步优化投资者回报机制，意味着投资者将通过上市公司分红获得更稳定和持续的财产性收入。

　　所思三：对于中国广大普通居民来说，提高财产性收入，银行存款空间的贡献度有限，通过投资不动产提高也不具有普遍性，只有通过资本市场提高财产性收入最具有可行性。而从市场角度来看，国际经验告诉我们，财产性收入大幅提高的空间，更多地来自资本市场。资料显示，美国公民的财产性收入占其可支配收入的40%，其90%以上的国民拥有股票、基金等有价证券。经过近30年的发展，中国资本市场正由小到大，逐渐成熟，不断增长的总市值意味着资本市场规模的壮大和市场容量的增长，为全社会创造财富的体量也越来越大;投资者人数的大幅攀升意味着越来越多的普通居民参与到资本市场中来，共同分享中国资本市场在发展壮大中所带来的财产性收入。只有资本市场的“含金量”越来越高，才会有越来越多的普通投资者在资本市场享受稳定的财产性收入。(本刊综合)C