摘要：现金流量质量对一个企业的发展和成长性起着重要作用。本文通过分析企业现金流量可以发现企业中现金流量可能存在的问题。首先，对新农开发现金流量进行结构分析。通过对企业在经营、投资和筹资活动的现金流的分析，综合分析企业现金流量。其次，通过相关的财务指标对企业现金流盈利能力、偿债能力和企业成长性分析。其中仅通过主营业务收入、净利润等不能准确判断企业盈利能力的高低，还需要关注成本和应收账款等来揭示企业盈利能力。再次，本文从经营、投资、筹资三个方面分析了企业现金流量存在的问题，剖析了现金流量问题的成因。最后，针对企业现金流量问题的成因提出完善的对策和优化建议。

　　关键词：新农开发;现金流量;问题;原因;建议

　　一、经营活动现金流量结构与趋势分析

　　(一)经营活动现金流量结构分析

　　1.经营活动产生的现金流入结构

　　从表1可以得出，新农开发经营活动产生的现金流入呈现先增后降趋势，2016年后出现负增长。2016年~2019年经营活动现金流入结构比持续降低，说明新农开发核心现金流入依赖于其他活动。相比新疆同行业其他45家上市公司，大部分经营活动现金流量占总现金流入占比基本为60%以上，显然新农开发低于行业平均水平，相比同行业经营活动创造现金流的能力和行业竞争力较弱。近5年企业创造现金、持续经营及获利能力均有所降低。

　　2.经营活动现金流出结构

　　新农开发2015年至2019年由经营活动产生的现金流出量的结构比不足现金流出总量的比重半数。2016年由于新农化纤材料采购增加，期末库存增加所以现金流出相应增加。因此后几年现金流出金额大幅度下降，但依然处于较高水平。说明企业现金收益性较低，现有资产不能充分合理分配生产能力，拖慢公司的发展速度。

　　(二)经营活动现金净流量分析

　　2015年~2019年企业经营活动现金净流量有大幅度波动。通过相关资料，2016年同比收到政府大额补贴资金现金大幅度减少，经营活动现金净流量较上年大幅下降，所以企业对政府补助较为依赖。2017年企业经营净流量为-6578万元，流入流出比0.93，呈现出“入不敷出”状态，直到2019年仍未回转，说明经营活动入出失衡。

　　综上，新农开发现金净流量极不稳定且总体呈下降趋势，甚至2017年出现净流量巨额负值。企业经营活动处于被动状态，其质量有待提升。

　　表1 经营活动现金流量结构表 单位：万元

　　表1-1 经营活动现金流量具体项目 单位：万元

　　根据表1-1 ，新农开发销售商品、提供劳务收到的现金基本占85%以上份额，远高于其他现金流入项目。其中2015年其他项目现金流入相对高的原因是收到应收大额补贴。故新农开发销售商品及提供劳务收到的现金流入是决定经营活动现金流入的主要因素，符合企业发展的要求。但五年内上下波动，情况不稳定。

　　2016年销售商品和提供劳务收到的现金在五年内最高，主要由于粘胶化纤生产线技改全部完成产能释放，销售增幅较大;奶制品在营销网络中的推进使得其销量大幅度增长。在2017年，销售商品及提供劳务收到的现金增长率较2016年下降24%，主要原因是新农化纤资产出让后销售商品资金流入大幅减少所致，但企业2017年初的业务转型没有带来收入的明显增长，经营活动现金流入的问题导致公司发展缓慢。

　　根据相关数据，新农开发应收账款周转率从2016年开始降低，说明应收账款的变现能力近几年走低。出现这种现象的原因是企业2017年出让化纤的决策，一方面新农化纤因出售其全部经营资产，向其他公司产生的大额应收账款未收回。另一方面，因化纤出让使经营现金流入大大减少，导致近年企业面临经营压力。存货的周转天数自2016年增加近一倍。说明存货周转不畅，销售产品存在滞销。

　　二、投资活动现金流量结构与趋势分析

　　(一)投资活动现金流量结构

　　1.投资活动现金流入结构

　　根据表3，企业五年间投资活动产生的现金流入总体呈增长。企业经营活动现金净流量小于零，进而挤占了本来应该用于投资活动的资金，致使投资活动萎缩和延后。公司未对投资资金的合理性进行评估，致2015年发生大额投入后现金流入没有明显增加。前两年企业投资活动产生的现金流入占总现金流入比趋近零，说明企业在扩大生产规模。后三年占比持续增长，2019年已达30%，说明之前的投资支出已产生新的利润增长点。

　　2.投资活动现金流出结构

　　2016~2018年投资活动产生的现金流入绝对数波动较大。企业2015年投资活动现金流出量大幅增加到54913万元是对新农乳业、新农甘草募投项目的投入，并且收购鑫龙化纤全部股权3.71亿元，最终导致企业投资活动入不敷出。

　　(二)投资活动现金流量趋势分析

　　新农开发2015年和2016年投资活动现金净流量均小于零，流入流出比约0.1说明企业处于战略成长期。企业2017年投资活动产生现金净流量较上年增加190.08%，主要原因是本年新农化纤资产出让资金流入增加，且新农乳业、新农甘草项目建设基本完工同比减少大额支付。综上新农开发投资活动现金流量配比不平衡，现金流量净额连年为负值，投资没有达到预期收益。存在由于经营活动不显著而选择投资其他项目和盲目投资的可能性。

　　表2 投资活动现金流量 单位：万元

　　三、筹资活动现金流量结构与趋势分析

　　(一)筹资活动现金流量结构

　　1.筹资活动现金流入结构

　　新农开发2015~2019年筹资活动产生的现金流入相对稳定呈下降趋势。近五年公司每股收益上下波动小于每股零元，企业可能注入了劣质资产或存在和关联方利益关系。相比2015年，后几年筹资活动现金流入因此相对减少。从以上数据可以看出，企业的现金流入约半数依赖于筹资活动。

　　2.筹资活动现金流出结构

　　新农开发2015~2019年筹资活动产生的现金流出占现金总流出的近半数。2018年筹资活动现金流出为104319万元是由于公司到期归还贷款支付其他筹资资金流出增加。所以，企业筹资活动现金流出较高，增加了企业需要承担资本成本和债务负担。

　　(二)筹资活动现金流量趋势分析

　　企业五年间筹资活动现金流量下降，2015年筹资活动产生的现金流量融资力度加大、流入流出比为1.25，能支持企业经营活动。但2016年后筹资活动现金流现状不佳，因为有大量到期债务要偿还，所以筹资活动产生现金流入不能弥补现金流出。

　　根据筹资活动具体项目分析，新农开发在2015~2019年吸收投资的现金流入远小于用于偿还债务和分配股利的现金流出。所以企业如果过度筹资加上经营状况不良，不能弥补投资和筹资活动现金流量亏损，企业可能逐渐失去造血运血能力，不断地通过借款来还款，造成资金链断裂。综上，企业筹集资金使用状况欠佳。

　　表3 筹资活动现金流量 单位：万元

　　表3-1 筹资活动现金流量具体项目 单位：万元

　　四、新农开发现金流量存在的问题

　　(一)经营活动现金流稳定性弱

　　新农开发经营活动现金流入占总现金流入量比例远低于行业平均水平。现金流出量占总流出不足半数，说明企业对经营活动没有足够支持。经营活动现金流量波动极大且总体呈下降趋势。企业经营市场占有率低，自身持续经营以及获利能力的稳定程度弱。

　　(二)经营活动现金回流速度慢

　　新农开发经营活动的现金流出带来的销售收入不显著，对经营现金净流量影响较大。其次，企业应收账款周转率近年持续走低，应收账款变现能力减弱。存货周转不畅，存在产品滞销的现象。企业经营活动的资金周转缓慢，经营状况不佳。

　　(三)投资活动现金使用率较低

　　新农开发投资现金流出结构比略微下降，由2015年25%下降到后几年的百分之十左右。投资活动现金流出逐渐减少，且部分投资活动的现金流入收益成效不佳。除了2017年、2019年投资现金流入大额资金，其余各年投资活动现金流量入不敷出，没有达到投资预期收益。

　　(四)筹资活动现金流出压力大

　　因偿还到期贷款和利息使企业筹资活动现金流出逐年攀升，2018年筹资活动现金流出已占总流出的51%且2019年没有明显下降。筹资活动现金净流量连年为负，不能为企业成长起到良好的支持作用。企业筹资活动现金流出较高呈现上升趋势，增加了企业需要承担资本成本和债务负担。

　　五、新农开发现金流量现存问题的原因分析

　　(一)应收账款管理较宽松

　　缺少相关的制度来约束日常经营管理的问题。2018年因为预计负债、其他应收款计提坏账准备影响营业收入。新农化纤因出售其全部经营资产应收账款尚有58507.972509万元未收回。企业对应收账款管理的意识较薄弱，对客户的信用等级缺乏完整有效的评判体系。拖长了应收账款的回收时间，加大了资金变为坏账的风险。

　　(二)人工成本较高

　　新农开发的主要业务是经营活动，自转型以来公司初步进入发展轨道。但目前公司经营效益并不突出，主营业务位列45家同行第29位。由于企业用工成本居高不下，产品价格受到影响导致主营业务盈利能力不佳。其次研发能力的缺乏和生产设备及运输的限制，使对应成本进一步加大。最后企业缺少核心竞争力，产品的销量和经营产品发展受到阻碍，市场占有率不可观，缺乏一套激励管理制度。

　　(三)缺少健全的投资体系

　　企业投资活动现金流量配比不平衡，现金流量净额连年为负值，没有达到预期收益。未对投资资金做合理性评估，不少资产用于盈利能力较低的项目，影响了投资活动现金流净额。对固定资产项目的投资缺乏完善计划，筹集的资金不能完全与企业整体经营战略和未来发展计划相结合，造成投出的资金不能最大程度获得盈利。

　　(四)缺少合理的筹资方案

　　企业发行股票募集资金需要承担资本成本和债务负担较高，在2015~2019年筹资活动现金流量出不抵支。企业没有充分预计经营活动现金流量，在作决策时未充分预计经营活动产生的现金流量、综合考虑融资需求和筹集资金的利用率。企业缺乏完善合理的筹资和资金利用率的方案，资金负担较重、财务过多依赖于筹资活动，一旦公司经营状况不良有可能发生资金链断裂。

　　六、优化新农开发现金流量的建议

　　(一)加快应收账款和存货的周转

　　企业在销售过程中既要追求销售额还应该关注应收账款的质量，这需要企业建立一套完整严格的客户信用等级评价制度。首先，通过客户的信用资料和客户的经营活动状态深入判断客户的信用水平。其次，企业应该加强对销售部门的管理，要求销售部全面充分掌握客户的还款能力和信用等级，然后将相关信息反映给专设应收账款部门进一步评估。最后，企业应专设应收账款部门对客户的基本状况和应收账款进行实时有效的管理，将管理人员的绩效工资和奖金与应收账款的回收相互挂钩，运用激励的制度激发员工的要账的积极性，这样既增加了现金流入又降低了坏账的风险。

　　(二)完善企业成本管理制度

　　企业应该完善成本管理的制度。在人工成本上，企业要对职工的薪酬和绩效作出平衡，避免员工消极怠工。人力资源部门应该按照公司实际情况合理招工，对于企业创新技术性人才相关部门应适当采取高薪奖金，避免人才流失深化用人机制，保留企业的核心竞争力。对于生产产品的成本，企业应集中核心资源、适当扩大生产规模、优化工艺流程、提高生产设备和人工技术水平进一步降低成本，引进高端技术人才使相关技术与产业高度匹配。

　　(三)健全投资管理体系

　　企业应对投资项目进行规划、对投资收益有相当的预期，避免存在因为盲目投资带来风险的可能性。其次，企业项目投资不能急于求成、大额一次性投入。在项目评价可行的前提下，企业还应该根据投资过程的实际收益逐渐追加投资，避免不可预计的风险带来经济损失。

　　(四)制定合理投资方案

　　首先，企业筹资规模要与投资需求相适应，过高的筹资会加重企业资金成本负担。其次，新农开发目前的筹资方式较为单一，股权筹资的发放股权和发行费用的成本相对较高。企业还可以通过更多元化的方式筹集资金，例如购置大型机器设备采用融资租入方式，既不需大量资金有能取得设备。C

　　(作者单位：新疆财经大学)

　　参考文献

　　[1]张碧茹.U公司现金流量问题及对策研究[D].东北石油大学，2017,9